期权末日轮它是期权交易里的一种特殊现象。简单来说，就是在期权合约快到期的时候，因为标的资产（比如股票、期货）价格大幅波动，虚值期权（本来没啥价值的期权）突然变成了实值期权（有价值了）。这种现象就像赌场的最后一轮下注，因为是最后一轮，不确定性让游戏变得更加刺激。

一、为啥期权末日轮会出现？

期权价格由两部分组成：内在价值和时间价值。

内在价值：如果期权马上行权（就是把期权换成标的资产），能赚多少钱。比如，看涨期权的执行价格是50元，标的资产价格是60元，内在价值就是10元。

时间价值：期权还有几天到期，这段时间的价值补偿。时间越长，时间价值越高；到期时，时间价值归零。

（一）实值期权和虚值期权的区别

实值期权：内在价值大于零，到期还有价值，价格不会归零。

虚值期权：内在价值为零，只有时间价值。快到期时，时间价值接近零，期权价格也接近零，变成“废纸一张”。

（二）末日轮的形成机制

在期权合约快到期时，如果标的资产价格稍有大幅波动，虚值期权的价格会变得非常敏感。比如，一个虚值期权本来快到期了，价格只有几块钱。如果标的资产价格突然大涨，这个虚值期权可能瞬间变成实值期权，价格飙升。

（三）为啥末日轮这么刺激？

虚值期权权利金便宜：快到期时，虚值期权的权利金（就是买期权的成本）非常低。很多投资者愿意花少量的钱“博一把”，就像买彩票一样。

标的大幅波动带动波动率上涨：标的资产价格大幅波动时，波动率（市场预期的波动程度）也会上涨。这会让期权的内在价值瞬间变大，杠杆效应显现，期权价格飚涨。

Gamma值的大幅上涨：Gamma值是期权价格对标的资产价格变化的敏感度。在末日轮时，Gamma值会大幅上涨，成为期权合约由虚向实的加速器。

来源：期权酱

二、末日轮的行情特点

期权合约到期日前15天之后的时间都可以称为末日行情，最后两三个交易日表现得尤其明显。比如，一个500元/张的期权合约，很容易在短时间内涨跌100-200元/张。

（一）买方：高风险高收益的“买彩票”

对于投资者来说，末日轮的虚值期权就像彩票：

成本低：权利金很便宜，花少量的钱就能参与。

收益高：如果标的资产价格大幅波动，期权价格可能飙升，收益很高。

风险高：如果标的资产价格没波动，期权到期可能一文不值。

（二）卖方：稳稳当当的“捡烟头”

对于卖方来说，末日轮的虚值期权更像是“捡烟头”：

收益低但稳定：卖方的收益不高（最后几天收益为0.5%-1.5%），但确定性很高，达到99.99%。

风险低：因为虚值期权到期大概率一文不值，卖方可以稳稳地赚取权利金。

三、怎么参与期权末日轮？

（一）买方策略

如果你喜欢冒险，可以小仓位参与末日轮的虚值期权。比如：

买入虚值看涨期权：如果预期标的资产价格会大涨。

买入虚值看跌期权：如果预期标的资产价格会大跌。

不过，一定要控制仓位，因为风险很高。

（二）卖方策略

如果你更喜欢稳健，可以考虑卖出虚值期权。比如：

卖出虚值看涨期权：如果认为标的资产价格不会大涨。

卖出虚值看跌期权：如果认为标的资产价格不会大跌。

卖方策略的关键是控制风险，确保标的资产价格不会大幅波动。

期权末日轮是一种高风险高收益的交易策略。对于买方来说，它就像买彩票，成本低但风险高；对于卖方来说，它更像捡烟头，收益低但风险低。无论选择哪种策略，都要根据自己的市场判断、收益预期和风险偏好来决定。投资有风险，入市需谨慎！

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