2025年11月25日，阿里巴巴集团正式发布截至2025年9月30日的2026财年第二季度及上半年中期财报。核心数据显示：

- 季度收入：2,477.95亿元（348.08亿美元），同比增长5%；若剔除高鑫零售、银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长15%；

- 经营利润：53.65亿元（7.54亿美元），同比下降85%；

- 经调整EBITA：90.73亿元（12.74亿美元），同比下降78%；

- 非公认会计准则净利润：103.52亿元（14.54亿美元），同比骤降72%；

- 自由现金流：净流出218.40亿元（30.68亿美元），去年同期为净流入137.35亿元；

- 现金及流动投资储备：高达5,738.89亿元（806.14亿美元），支撑长期战略投入。

战略聚焦：AI+云与大消费双轮驱动

CEO吴泳铭在财报中强调：“我们正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台。”本季度，两大核心战略方向均取得显著进展。

一、阿里云：AI引擎全速运转

- 云智能集团收入达398.24亿元（55.94亿美元），同比增长34%，创历史新高；

- AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长；

- 根据Omdia《中国AI云市场，1H25》报告，阿里云以35.8%市场份额稳居第一，超过第二至第四名总和；

- 全球化加速：新增巴西、法国、荷兰节点，启用迪拜、马来西亚数据中心，全球覆盖29地域、92可用区；

- 开源生态领先：截至10月31日，Hugging Face上基于Qwen家族的衍生模型超18万个，为第二名两倍以上；

- 客户拓展：NBA、万豪、中国银联、博世等国际巨头达成AI合作。

CFO徐宏透露，过去四个季度，阿里在AI+云基础设施资本开支约1200亿元人民币。

二、大消费平台：即时零售引爆增长

- 即时零售业务收入达229.06亿元，同比激增60%，环比上季度跃升55%；

- 驱动核心为淘宝闪购——自2025年4月底上线以来，日订单峰值达1.2亿单，月度交易买家数达3亿，较4月增长200%；

- 截至10月31日，3500个天猫品牌线下门店接入即时零售；

- 双11期间，淘宝App月活用户实现双位数同比增长，近600个品牌成交破亿，品牌即时零售日均订单环比9月增长198%；

- 单位经济效益（UE）自9月起显著改善，用户留存率与客单价同步提升。

但代价高昂：本季度销售及市场费用飙升至664.96亿元（占收入26.8%），同比翻倍，主要用于补贴消费者与商家（如“500亿直补计划”）。

四大业务板块表现

注：“所有其他”收入下滑主因高鑫零售、银泰出表，实际运营业务如高德、盒马、阿里健康均录得同比增长。

财务结构深度解析

- 营业成本：1,507.81亿元（占收入60.8%），物流成本因即时零售扩张上升；

- 产品开发费用：170.95亿元（+20.6%），聚焦大模型与AI基建；

- 一般及行政费用：73.80亿元，同比下降24.5%，体现管理提效；

- 员工总数：126,661人，Q2新增2,950人，重点投向技术与履约体系；

- 股份回购：本季度回购2.53亿美元股票，累计剩余授权额度191亿美元（有效期至2027年3月）。

市场反应与未来展望

尽管利润大幅承压，资本市场仍给予积极反馈——财报发布前，阿里美股盘前涨超4%，收盘市值达3835亿美元。

吴泳铭与徐宏一致强调：短期盈利能力波动是战略投入的必然结果。“我们将利润和自由现金流投向未来布局”，目标是构建AI驱动的下一代基础设施与全域融合的大消费生态。

随着千问App下载破千万、高德DAU突破3.6亿、速卖通实现盈利、即时零售UE转正，阿里“AI+消费”双引擎已初步形成协同效应。下一步，如何在控制投入节奏的同时维持高增长，将成为考验管理层的关键命题。

本文来源：

阿里巴巴集团《截至2025年9月30日止季度及中期业绩公告》（2025年11月25日）

Omdia《中国AI云市场，1H25》

36氪、晚点LatePost、证券时报等综合报道